FX168财经报社(亚太)讯 像大多数关系一样，黄金与美元之间的联系是复杂的——但可以肯定的是，如果特朗普总统希望削弱美元的愿望得以实现，这对黄金可能成为一股“强劲的顺风”。

　　

Tanglewood Total财富管理公司的宏观投资策略师Tom Bruce表示：“特朗普政府内部似乎越来越倾向于通过削弱美元来提升美国制造业的竞争力。’如果这一政策方向继续推进，这可能会成为黄金的一大助力。”

　　

美元在周三的交易中走软。据彭博社报道，美国与韩国政府在5月5日于米兰举行的会议上讨论了货币政策。该报道称，一位知情人士透露，这次会议为特朗普政府希望看到美元走软提供新线索。

　　

不过，财政部长斯科特·贝森特试图向市场参与者保证，美国并未寻求弱美元。彭博社周三还报道称，美国的贸易谈判代表目前并未计划在未来的贸易协议中加入货币承诺条款。

　　

尽管如此，法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes在周三的一份报告中指出，特朗普的政策举动对外汇市场已经造成了干扰。

　　

Juckes表示：“我确信，特朗普总统希望重建全球贸易体系，因此他是支持一个更弱势美元的人。”

　　

黄金与美元之间历来存在“相反关系”，也就是说，二者走势常常背道而驰。最近，这种关系再次显现出来：根据道琼斯市场数据，黄金期货在4月22日盘中创下3,509.90美元的历史新高。而就在前一天，美元指数收于98.278，是自2022年3月以来的最低水平。

　　

截至本周三，黄金期货本周已下跌近5%，较历史盘中高点下跌9.2%。与此同时，美元指数本周上涨0.7%，有望实现连续第四周上涨。

　　

Global X的高级投资分析师Trevor Yates表示，近几个月来，黄金与美元之间的反向关系依旧“极为明显”，美元指数的疲软正是黄金强势上涨的一个重要推动力。

　　

不过，他也指出，近几个月的一个特殊现象是，在不确定性和波动性上升的背景下，美元却在走弱，而黄金反而成为“更有效的资产组合分散工具”。

　　

关系的转变

　　

最简单的解释是，美元走强会使以美元计价的黄金对海外买家来说更加昂贵，反之亦然。因此当美元走强时，黄金通常会下跌；而当美元走弱时，黄金价格往往会上涨。

　　

Bruce告诉MarketWatch，另一个更微妙但同样重要的推动因素是殖利率。当美国国债收益率(如10年期美债收益率为4.431%)相对于其他国家或货币区的收益率上升时，美元通常受益，而黄金趋于走弱。这不仅因为美元走强，还因为黄金“本身不生息”。利率上升时，相较于其他可产生利息的资产，黄金就显得“缺乏吸引力”。

　　

然而，自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，这一动态开始发生变化——特别是西方国家随后冻结俄罗斯外汇储备的行为。Bruce表示，这促使俄罗斯、中国和伊朗等国家减少对美元储备的依赖，并增加了黄金持有量。

　　

他说，黄金现在“不仅是货币上的对冲工具，也是地缘政治的避险资产”，这让它与美元的传统关系变得更复杂。

　　

Mount Lucas Management公司的联席首席投资官David Aspell指出，过去两年，外国央行大量购入黄金，减少美元储备，是推动黄金价格上涨的一大原因。这种行为部分是为了将储备资产转移回国内，远离可能受到美国制裁的金融资产，美国越来越频繁地使用制裁作为外交政策工具。

　　

State Street Global Advisors的首席黄金策略师George Milling-Stanley认为，黄金与美元的关系可能早在2008年全球金融危机时就开始减弱。

　　

他指出，自那时起，当美元走强时，黄金并不一定走弱；但当美元走弱时，黄金大多都会走强。他把这种情况称为“非对称关系”。

　　

“在其他条件不变的情况下，美元走软会增加投资黄金的吸引力，”Milling-Stanley说。

　　

Tanglewood的Bruce表示，他对黄金仍持看涨态度，但强调黄金与美元之间的关系已经变得“更微妙”——也就是更加复杂。

　　

他指出，“近期市场动态带来一定复杂性”，例如“卖出美国资产”的交易模式——投资者同时抛售美国股票、债券和美元——扰乱了这些典型的相关性，包括黄金与美元之间的传统反向关系。

　　

Bruce总结说：“如果美元开始失去避险资产的地位，那么它与黄金之间的历史性反向关系可能会进一步削弱，甚至发生根本性的演变。”