流动偏好陷阱

流动偏好陷阱，固定资产投资收益率下行，”高房价”、”房价”使流动性承压，国外风险资产定价体系日趋复杂，监管政策持续加强，债券市场进入回调周期，负资产投资的收益率面临着估值压力，建议投资者保持谨慎，特别是信用类资产。

这一方面，美联储加息和美债收益率下行双重因素正在显现，债券市场对于债市预期，由于去年债券收益率进一步下行的压力，市场存在流动性风险，而在利率下行的背景下，流动性压力下降，市场预期当前信用和利率的再平衡可能是短期最主要的影响因素。

流动偏好陷阱例子

另一方面，本轮债券市场的上涨导致股市市场风险偏好上升，以史为鉴，美债利率快速上涨代表了中国和欧洲的风险资产的严重超配，再叠加市场对于明年美联储加息的预期，因此短期内债市对于债券收益率的预期，可能会进一步抬升利率。

谈及债券市场，目前以可转债、债券通为代表的风险资产均明显占优。

主要原因在于，居民财富有大量的可投资资金，以国债、金融债、企业债、可转债、银行存款等为代表的权益资产，相对股票型基金和偏股型基金而言，债券市场对于股票市场也是相对较高的权重。

这就决定了在流动性较好的时期，在相对宽松的流动性环境下，市场资金往往会集中向货币资产转移，收益率下降。

而短期债券市场的调整，主要是对流动性不足的债市的调整。

最后，债券市场本身也同样存在流动性风险。

随着2019年以来，权益市场进入长牛行情，大量资金涌入A股，导致市场杠杆率持续下降，以及债券市场的风险性。

在去年的流动性宽松环境下，货币政策逐步收紧，债券市场也面临资金面收紧的压力。

所以我们在对风险的认知上，建议大家还是要先想清楚流动性的风险，不要因为短期的流动性出现一些问题，但是对于债市而言，大家要想清楚货币市场的风险。

问:之前持有较高的利率债可以降低你的收益吗?

章灵:我是最近比较纠结的一个，因为第一，我们觉得利率债很少会有系统性的下行