永赢黄金股ETF及联接基金经理 刘庭宇

　　北京时间4月16日，国际金价突破3270美元/盎司再创历史新高，近期国内外知名金融机构纷纷上调黄金目标价，其中高盛将2025年底金价目标价提高至3700美元/盎司，摩根大通则预测金价达4000美元将“比预期来的更快”。近期美国关税政策的摇摆带来全球经济不确定性提升、同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动各国央行去美元化趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。机构投资者方面，美国宏观周期正在由滞胀迈向潜在的衰退，随着美国通胀降温，美联储降息概率快速上升，黄金的传统投资者有望继续回流(3月北美地区黄金ETF流入约65亿美元领跑全球，另外国内保险资金等长钱的流入也不容忽视，据测算本次参与黄金业务试点的保险资金投资黄金上限可达2000亿元左右(规模与中国央行2022~2024年的购金总量接近。最后，美国减税方案进展加速，未来十年内，美国可能削减高达5.3万亿美元的税收，并将债务上限提高5万亿美元，本世纪以来金价和美国赤字率呈现出高度正相关，美国债务上限的持续上升将进一步侵蚀美债信用，因此近期美债遭到抛售、美元指数快速下行，作为美元美债的替代、金价再创历史新高。

　　在金价中枢持续抬升背景下，黄金股的表现值得大家关注。近期部分金矿公司发布一季报或一季报业绩预告，业绩亮眼超出市场预期，黄金股有望继续呈现出“金价放大器”的特征。往后看，随着金价中枢持续上移、海外通胀降温带来开采成本增长放缓、金矿公司持续扩产，黄金股业绩有望持续高增；黄金珠宝商正在迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，同样具备较好的成长空间。Wind数据显示，截至4月15日，当前黄金股指数市盈率处于历史分位的17.39%，金价上行背景下估值有望持续修复。在当前风险偏好下行的市场风格下，黄金股有望吸引追求业绩确定性的配置型资金。

　　风险提示：投资有风险，投资需谨慎。