财经7月28日讯 近一段时间来，市场的赚钱效应明显，尤其从微观感受上，牛市的基调开始显现。随着大盘突破3600点，下一步股市将如何演绎？面对行情的“多点开花”，投资机会又作何选择？

　　日前，相聚资本研究总监、基金经理余晓畅在一场内部交流会上，就市场高度关心的热点话题进行了坦诚交流。

　　余晓畅认为，贸易风险冲击下，代表外部最差时刻的“407”已经过去了。在经济回升的过程中，一些势头强劲的行业已经走出来趋势性机会，包括新消费、创新药、泛AI等，且估值依旧不贵，更重要的是，这段时间来，微观的赚钱效应是近几年来最好的。

　　“前些年市场也在不断出现结构性的赚钱机会，但或是短暂或是急促，且带有较强的主题属性。但今年以来市场呈现出多点开花的局面，是近年来没有过的。”余晓畅表示，赚钱效应背后，并非是由增量资金所主导，驱动市场整体上涨的核心动力是企业盈利的好转，虽然股价涨幅明显，但估值并不贵。

　　“当然会有人担心上涨的持续性，但至少眼下来看，这不是一个由估值泡沫驱动的行情，非常健康，因此也存在继续上涨的可能。”余晓畅说。

　　如果说未来市场有望进入一轮牛市，余晓畅认为，居民资产配置再平衡和全球资金再平衡，是牛市背后的基础。居民资产配置的再平衡，是随着内外部环境预期的扭转，股市不再杀估值，股息率也要好于债券利息；全球资金配置的再平衡，则是中国企业在包括但不限于新能源、汽车、创新药、军工、消费品等领域，全球竞争力不断增强的持续体现。而外资对AH的配置比例偏低，提升空间较大。

　　谈到下一步投资操作，余晓畅认为，景气资产依旧是当前不可或缺的。

　　在其看来，无论是基本面所体现的强大竞争力，还是伴随认知变化带来的机会，高景气行业的强趋势会持续下去。虽然近来相关资产的价格涨幅不小，但其当前估值还远未到泡沫阶段。例如科技板块中AI，作为行业最大变革所在，依然处于快速迭代的发展阶段，不管是算力还是应用，无论是自动驾驶抑或机器人，所涌现的机会是源源不断的。具体到投资上，余晓畅会选择自己更能把握、能给出定价的领域来投资。

　　高景气资产外，相聚资本也对另外一大类资产做了很多的配置。余晓畅认为，在积极财政政策和新一轮“反内卷”持续推进下，优质顺周期资产具有“进可攻退可守”的优势。顺周期资产的挑选标准是竞争力强、基本面好，属于“基本面已经跑出来的资产”，同时估值也要便宜。

　　“其中代表之一是互联网。短期市场可能看到互联网竞争在加剧，但股价已经提前得到释放。在反垄断性背景下，整体竞争格局最终会走向清晰化。因此，随着当下竞争加剧得到充分释放，底部夯实，而内在价值低估且静态格局改善，看好互联网板块的投资机会。”余晓畅进一步表示。

王擎宇