2025年公募基金中期业绩尘埃落定，A股市场跌宕起伏的结构性行情成为主动管理能力的试金石。wind数据显示，截至6月30日，全市场（剔除指数基金且仅统计A类份额）共有375只主动权益基金上半年复权单位净值增长率超过20%。

　　在这场“中考”竞技中，富国、广发、平安、鹏华等综合型头部公募凭借深厚的投研积淀与多元产品布局，在领跑榜单中占据主导地位。

　　头部机构领跑，富国基金25只产品入围

　　从基金管理人维度看，“老十家”之一的富国基金展现出强大的整体实力：上半年旗下收益率超20%的主动权益基金数量高达25只，在全市场基金公司中位列第一。

　　其中，医药与科技主题基金表现尤为亮眼。富国医药创新A以55.84%的涨幅位居榜首，富国全球健康生活人民币A和富国医药成长30紧随其后，形成“医药三剑客”格局。值得注意的是，富国旗下港股通产品如富国沪港深行业精选A和富国港股通策略精选A亦斩获超额收益，显示其跨市场配置能力。

　　广发基金以18只上榜基金紧随其后，旗下广发成长领航一年持有A以68.29%的涨幅表现抢眼，基金经理吴远怡、吴兴武管理的多只产品上榜。平安基金与鹏华基金同样各有13只基金跻身榜单，工银瑞信、汇添富、华夏、易方达等机构上榜基金数量均达10只或以上。

　　值得注意的是，除头部公司外，多家大中型基金管理机构表现稳健。例如，大成、中欧、嘉实、南方等公司各以9只基金跻身榜单，信达澳亚基金、永赢基金、宝盈基金等公司以7只基金的成绩入围，而安信基金则以5只基金展现潜力，形成多层次竞争格局。

　　行业聚焦：医药、港股通、成长风格占优

　　分析绩优基金的投向，医药生物板块无疑是上半年的最大赢家。无论是富国、广发、鹏华还是平安，旗下排名靠前的基金中，医药主题或重仓医药股的基金占比极高。

　　值得注意的是，平安基金周思聪管理的三只医药健康主题基金表现突出，包揽了平安基金收益榜前三名：平安核心优势A、平安医药精选A、平安医疗健康A，展示了其在医药领域的选股能力和赛道把握能力。此外，鹏华基金基金经理金笑非同样多只基金产品上榜。

　　布局港股通标的的基金也表现不俗，如富国全球健康生活、富国中国中小盘、富国港股通策略精选、广发港股通优质增长等均取得了不错的收益，显示港股优质资产的价值重估机会被敏锐捕捉。业内人士表示，成长风格在上半年的结构性行情中整体占优，契合了经济转型期市场对新兴增长动能的偏好。

　　创新与出海：医药下半场双引擎

　　随着2025年进入下半程，医药领域的投资脉络愈发清晰。业内专业观点持续看好创新药产业链及细分行业头部企业的表现。

　　中信建投证券在6月29日发布的最新研报明确指出，展望医药行业2025年下半年，两大主线值得重点关注：创新主线与出海主线。其分析认为，全球流动性有望继续改善，对创新类资产的定价较为有利，叠加国家政策鼓励行业创新，建议积极关注前沿技术的发展。在出海领域，研报强调中国医药产业逐步具备全球竞争力，长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期而曲折的过程。

　　绩优基金经理的布局思路与上述研判高度契合。平安医药精选基金经理周思聪对《华夏时报》记者表示：2025年，中国创新药行业迎来“出海爆发、国内放量、集体盈利”的三重机遇，从研发投入期转入收获期，中国创新药行业在政策支持、市场需求以及技术进步等多重因素的推动下，展现出强大的发展潜力和广阔的投资前景。

　　周思聪提出可以关注三条投资主线，一是国内医保市场放量的商业化投资主线，二是对外授权国产创新药出海主线，三是把握行业周期与估值机会。按照此三条主线逻辑，可关注创新药中的双抗、ADC、靶向药、自身免疫性疾病四个细分投资方向。

　　说回到近期行情，上半年创新药板块累计涨幅较大，对于看好产业长期机遇但又阶段性恐高的投资者，该怎么办？

　　分析板块估值而言，富国医药创新基金经理赵伟对《华夏时报》记者表示，在过去三年经历了药品集采、医保谈判、创新药出海受阻等多重政策冲击，市场对医药板块估值下杀已有充分预期。随着政策风险缓释和海外流动性压力缓解，医药行业尤其是创新药板块估值有望提升。

　　赵伟指出，A股医药估值虽绝对值高于港股，但历史分位更低，具有较高的估值性价比和安全边际，具备“进可攻、退可守”的特性；港股则可能需等待创新药叙事突破或海外流动性进一步宽松信号。

　　广发沪港深医药基金经理吴兴武则表示，产业发展往往是线性的，而股市行情常常以脉冲的方式演绎，这个现象不仅存在于创新药领域，也常见于很多产业趋势驱动的行情。短期来看，如果按照产业趋势驱动投资节奏的框架做投资，基于对当前产业发展的判断，创新药行业大概率仍然可以持续发掘出投资机会。中期来看，一些被证伪的个体会陆续掉队，可能会在一定阶段影响板块走势。这个阶段我们需要收缩仓位强调阿尔法，比拼基本面研究层面的内功。