交易策略转向：押注市场停滞

交易者正逐渐放弃对爆发性行情的押注，转而布局相反方向。短期期权交易量激增并非因为市场预期出现波动，而是预期波动缺席。期权卖方占据主导地位，将比特币近期价格整固视为信号——该资产可能比多数人预期更久地困于狭窄区间。

核心市场动态

期权交易者将比特币视为区间震荡资产，积极抛售短期波动性；ETF资金外流与期货负资金费率凸显机构信心消退；长期期权需求则显示市场仍预期未来会出现大幅波动。

这一仓位调整发生在加密市场经历两个月暴跌、市值蒸发超万亿美元之后。市场下跌未能重建信心，反而使交易者转为防御状态，对长期头寸的选择极为审慎。

价格陷入重力区间循环

比特币周末跌至88000美元附近印证了这一态势。资产价格再次回归三周交易区间的中轴——80000至100000美元区间始终扮演着阻力与支撑的双重角色。尽管比特币仍占加密总市值约60%，但其无法突破任一边界的状态正消耗全市场动能。

衍生品数据揭示市场真实偏好

最明显的转变证据来自衍生品平台数据：未平仓合约高度集中于12月底到期的短期合约，长期合约需求相形见绌。这种模式反映出市场更倾向于通过短期押注收取权利金，而非进行方向性博弈。

专业交易员将此结构称为“区间交易”——交易者在区间上下限同时卖出波动性，确信比特币短期内难以破局。但值得注意的是，长期期权仍被大量购入，暗示交易者预期当前平静终将被剧烈波动取代。

机构动能持续流失

ETF资金流强化了市场处于观望模式的判断。某主流比特币信托已连续六周呈现资金外流，创下自2024年初上市以来最长纪录。在11月28日前五周内流出超27亿美元，上周四再度出现大规模赎回。价格稳定并未转化为大投资者的信心，反而凸显了市场犹豫情绪。

股币联动格局破裂

2025年最显著的变化是比特币与股票市场的走势分化。过去十年间两者基本同步波动，尤其在超低利率时期。如今这种关联已然破裂。尽管市场预期监管环境可能改善，但乐观情绪尚未体现在价格中。这种脱节引发关键疑问：若比特币既不能随股市上涨，又无法独立走强，下一轮买盘将来自何处？

期货市场传递谨慎信号

期货市场同样呈现克制态势。比特币永续合约资金费率已跌破零值，意味着空头需向多头支付费用——这是市场倾向谨慎看空的典型信号。数据分析证实短期期货情绪转向防御，以太坊期权则显示下行对冲需求持续强劲。虽然存在看涨意向，但仅局限于特定品种且缺乏坚定信念。

陷入僵局的加密市场

所有这些信号——ETF外流、负资金费率、偏好短期期权、不愿追涨——都指向同一结论：市场并未为突破布局。它在等待宏观催化剂、波动率重置、下一轮清算潮或机构行动导火索。在那之前，交易者似乎满足于假设比特币将维持现有格局。