机构做市商Wintermute：加密货币市场进入震荡盘整期

机构做市商Wintermute报告指出，加密货币市场正在波动但持久的区间内进行盘整，投资者兴趣正日益转向比特币和以太坊。该分析公司表示，虽然比特币在上周清算近20亿美元后回升至9.4万美元，表明市场具备吸收冲击的能力，但整体波动率仍维持高位。

资金流向与投资策略转变

根据Wintermute的评估，零售和机构投资者的资金流均呈现向比特币和以太坊积极靠拢的趋势。然而紧缩的期货基差表明市场对杠杆方向性头寸的偏好持续低迷。在美联储决议和宏观经济数据公布前，投资者更倾向于采用Delta中性策略和利差策略，而非承担山寨币的方向性风险。

宏观环境耐受度提升

过去两个月受宏观不确定性压力的全球市场，如今对负面数据的耐受度有所增强。尽管利率政策、复杂的宏观数据以及AI驱动资本支出的可持续性等因素仍引发担忧，但这些因素已不再引发即时避险反应。

市场呈现消化期特征

分析公司指出，当前环境正在形成加密货币市场的“消化期”而非明确趋势。比特币已回升至9.4万美元，加密货币总市值恢复至约32.5万亿美元。上周五比特币一小时内清算超20亿美元，导致价格短暂下挫约4000美元，但持续抛压反而证明了市场的恢复能力。

风险偏好转向选择性配置

Wintermute注意到纳斯达克动能减退促使投资者采取更具选择性的风险承担策略，反映在加密货币领域即是资金同步流入比特币和以太坊。年内高企的隐含波动率表明交易员正在定价12月26日前价格将在8.5万至10万美元区间波动的预期。

年末波动关键驱动因素

分析公司认为本周美联储会议及后续日本央行决议将成为年末波动的主要驱动因素。由于期货交易基差收紧，交易员正越来越多地转向采用高资金收益率、低市值的山寨币Delta中性策略。这表明山寨币方向性风险已显著减弱，“收益优化”策略正在市场中占据主导地位。

市场展望

Wintermute指出加密货币市场正处于无明确方向的盘整阶段，真正突破需等待美联储及其他宏观进展。该公司认为当前价格走势代表暂停而非反转，预计流动性和头寸动态将继续成为直至年底的主要波动来源。